6月11日加密市场再次出现脱钩风险，stETH脱锚，价值跌至0.95 ETH。此次脱钩危机与Alameda Research 相关的钱包大量抛售有关，这使得进入市场的stETH 对市场造成重大的打击。同时，近期Celsius 隐瞒数万颗ETH 遗失的事件引起社群关注，不少人认为stETH 与ETH 的脱钩将愈趋严重。

stETH是由质押协议Lido 提供的ETH2 质押凭证，让用户在质押获取奖励的同时可取得流动性。当以太坊合并完成，且信标链开放申领时，持有stETH 的用户可1：1 的将stETH 换回ETH。

依照其机制，stETH 作为流动性补偿方案提供给质押者，随着合并日期趋近，stETH 价格应该逐渐等于ETH。但最近却发现Curve 上的ETH-stETH 流动性池价格脱钩情形恶化，1 颗stETH 仅能兑换约0.954 颗ETH，且池子比例也成不平衡状态stETH 占比接近80%。

北京时间6 月11 日凌晨，Lido 池中的总流动性下降了20% 以上，与Alameda Research 相关的钱包大量抛售，而Celsius 也在文章发布这些之前提及了这件事。

Paradigm 研究员Hasu 表示stETH 价格下行主要来自清算风险。用户先前只要将stETH 于借贷平台(例如：Aave) 作为抵押品，那当市场下跌时，便可能面临清算，导致stETH 大量卖出进而使Curve 池子失衡。

此情形在Celsius 丑闻爆发后更加严重。根据DeFi 研究员Small Cap Scientist 的贴文，Celsius 拥有约45 万枚stETH (约15 亿美元)，他们将其存入Aave 作为抵押后，借出了约12 亿美元的资产，而目前这些贷款大多用于偿还客户的赎回要求，每周约有5 万ETH (约8,500 万美元) 的赎回需求。

Celsius 的ETH 仓位有很大一部分为stETH，依照当前已经5% 的滑点，交易所深度不足等问题，若必须动用stETH 偿还客户仓位，将可能引起巨额损失。若想控制损失，很大部分取决于Celsius 的短期变现能力，以及以太坊合并是否能顺利照时程进行。

此外，除了因 Stakehound 事件损失的7,000 万美元，Celsius 在去年12 月也因BadgerDao 黑客攻击中亏损了5,000 万美元的BTC，而在Terra 事件中也遭人爆出崩盘前紧急撤回五亿UST。从上述种种事件来看，公司的经济状况、投资选择着实令人担忧。

不过，令Small Cap Scientist 感到最危险的是，Alameda 在上周三(8日) 不顾滑点损失，撤出了约50,000 颗stETH 的流动性。Alameda 作为对市场动静反应快速的投资人，以及持有大量stETH 的七位投资人之一，此行为将可能进一步引发挤兑。

1. 场外交易市场

如果您是大型机构参与者，您将可以接触到做市商和经纪人，他们可以用您的ETH 抵押品借给您stETH。但这对99% 的市场参与者来说是不可能的。

2. Euler finance

另一个方法是您可以以4% 的持有成本存入ETH 并借用wstETH，以在Curve、Uniswap 或1inch 上出售。

交易的盈亏比很好，因为最大的成本是ETH 回归锚定了，你必须偿还贷款。因此， 这大概会有5-6% 的亏损。

与UST 类似，鉴于stETH 与ETH 价值超过1:1 的上行风险有限，这是一种廉价的市场押注方式。

从该交易中获利的另一种方法是以折扣价购买stETH。如果stETH 以比GBTC (30%) 更大的折扣交易，并且市场上有强迫卖家在摄氏度和其他人。对于许多投资者来首，这感觉像是一个将任何ETH 持有量转换为stETH 的好机会。

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