加密研究员 Ignas 认为加密市场的成长主要是由三种力量驱动，分别是技术创新、代币发行与市场叙事，若同时满足三者，将可以预期该专案或是产业可快速迎来成长，可借此判断市场趋势。

加密市场驱动关键要素

技术创新

技术创新是进步的关键，可以为新专案带来独特的成长动能。如果没有技术创新，产业就会停滞不前并逐渐消失。

比特币开始了这一切，然后 Ethereum 透过智能合约实现更复杂的交易，2017 年多头市场因 ERC-20 和 ICO 的发明而开始。而上一次牛市的关键则是 NFT 和 DeFi，其中 AMM、借贷协议、算法稳定币等皆为当时技术的独特创新。

借此可以说明，技术通常是推动市场的第一股力量，让人有想像空间，进而产生叙事 (稍后说明)。

而本次牛市的催化剂，也看到许多潜在的新技术创新，包含：

Layer2 技术的成熟与 RaaS (Rollups as a services)帐户抽象与意图导向设计RWA比特币生态的铭文和 DeFi再质押

上述各种技术的进步，累积本次市场的能量，有助于推动市场情绪，成为加密市场成长的力量。

然而，如果想赚钱，并非所有技术创新都是平等的，需要同时考量其他因素。

代币发行

代币发行基本上如同印钞，可以吸引所有人的目光。2016 年的 ERC-20、2020 年的 AMM 与质押合约的发明，都是强大的代币发行工具，特别是后者的流动性质押挖矿，成功作为上一轮牛市的催化剂。

代币发行在过去既困难又昂贵，需要将比特币网络进行分叉，并拥有足够多支持的节点才能成功发行新代币，知名的例子包含 BCH、BSV 等。但随着产业逐渐成熟，代币发行变得越来越容易。

流动性挖矿使专案的正向飞轮

同样，不是所有的技术创新都会转化为有利可图的代币。某些技术特别难以代币化与变现，例如帐户抽象或灵魂绑定代币，而 RaaS、竞争链则非常适合代币化，顺带提升生态活跃度。

市场叙述

故事抓住了人们的想像和信念，创造了一个强大的社群。

说故事赋予技术面和代币经济模型生命力，将它们变成人们可以联系、相信并成为其中一部分的东西。

如果没有令人信服的叙述和对这些代币潜力的信念，新用户加入和投资生态系统的动力就会很少甚至没有。

Celestia 的叙事：「持有 TIA 以获得空投」是一个强而有力的故事，尽管很少有人真正了解数据可用性 (DA) 这个技术的含义，但好的故事就有助于其维持其估值。

技术越创新，说故事的能力就越强。光靠叙事就可以推高代币，但如果没有真正的创新，代币就会以同样快的速度抛售。

快速成长不保证长期的成功

不论是技术创新、代币发行、市场叙事，若可以同时有两个或是三者具备，将可以最大化市场成长的力道。

DeFi 拥有三个关键支柱。透过智能合约和自我托管推动技术创新，并同时将创新价值转换为代币参与市场，而且还具有创建新型金融体系的强大叙事，也因此 DeFi 在当时快速成长。

但是一个专案长期是否能成功，仍有许多其他因素决定，包含产品力、监管风险、品牌经营、商业模式完整度甚至不可抗之黑天鹅，都会影响专案是否可以长期经营。

Terra 的 UST 是一个恶名昭著的例子，但它透过算法稳定币技术「创新」、利用庞式的结构带动货币飞轮效应，加上 20% APY 的被动收入叙事，牢牢抓住了三大支柱，确实迎来了惊人的成长，但后续仍失败了。

当未来评估一个新的专案是否在短时间内有机会吸引市场目光，可以借由此框架去分析，以更好掌握当下市场趋势。

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