加密创投 6MV 针对过去较有代表性的 20 个代币的分配与解锁时间进行分析，尝试找出代币解锁对于价格的影响为何，其中发现若单次的代币解锁事件不超过 1% 的总量，对于维持代币价格有帮助。

分析样本

6MV 选择了 20 个协议代币，包含 UNI、POOL、LIDO 等代币，并藉这些代币的解锁事件进行分析，共计分析了 5,000 个代币解锁事件。

本次分析的代币样本代币解锁代表什么洞察

代币解锁导致代币价格下跌

第一个结论非常不出意料，代币解锁会造成代币价格的下跌。分析团队将解锁日当天前后 15 天的价格进行追踪，发现不论是平均数或是中位数 (团队认为中位数可以减少极端世界影响更可靠)，代币价格在这段时间内都会降低。

代币价格平均会在解锁日前后两星期出现下跌

前 15 天的价格下探可能是出自于投资者预期，因为大多数解锁资讯都是公开的；后 15 天的下跌可能来自于解锁后代币的抛压。总之，代币解锁前后基本上价格会平均减少 10% 至 15% 左右。

项目内部人士解锁对价格影响更大

代币解锁通常有分两种情况：

社群解锁：包含代币空投、社群奖励、生态基金解锁等。团队解锁：包含内部团队份额、核心贡献者、早期投资者解锁等。

分析团队发现通常社群解锁的份额一般来说都相对团队解锁比较少，通常一次解锁的比例都会在 2% 以内。由数据也发现社群解锁对于代币价格影响较小。

而团队解锁的事件，通常代币份额与解锁间隔都较大，因此也符合数据显示团队解锁事件对于价格影响较大。

而这其中的差异就是来自于代币解锁数量。

解锁代币数量 1% 为临界点

分析团队进一步分析，到底一次解锁多少代币数量，才会对于代币价格有显著的负面影响？最后发现其实那个关键数字就是 1%。

对于代币解锁数量小于 1% 的事件，分析团队解锁比例 (相较于代币总量) 与代币价格变化 (相较于解锁前一日) 没有线性关系。代表当解锁数量少于 1% 的解锁事件，对于价格并没有显著影响，市场似乎对少量的代币解锁无感，世界运行与项目估值一切照旧。

而对于代币解锁数量大于 1% 的事件，团队发现代币解锁比例与代币价格变化呈现相关系数 16% 的负相关，代币市场对于一次解锁 1% 以上代币的事件较敏感并作出反应，代币价格因解锁而下跌。

代币单次解锁比例与解锁前一日价格变化相关性

不过上述分析仅停留在解锁前一日的价格变化，因此分析团队进一步分析解锁前后三天、七天、十五天的价格变化与解锁比例的相关性，结果发现类似的结论。

不论是三天、七天、十五天，单次解锁比例小于 1% 的解锁事件，通常与价格都没有明显的相关性；而大于 1% 则发现较明显的结论：解锁后的代币价格变化都与解锁比例成负相关。

代币解锁比例与各别时长的价格变化相关性

解锁频率高可以减少价格下跌

分析团队尝试模拟代币分配频率对于价格的影响。共模拟四个场景：

没有分配代币给团队或是机构投资者。(左上)分配 8% 代币：每天解锁一次。(右上)分配 8% 代币：每月解锁一次。(左下)分配 8% 代币：每半年解锁一次。(右下)

发现模拟的结果于上述资料吻合，单次解锁量越大，代币价格的下跌幅度就会越大且持续时间越长。

模拟分配代币的频率对于价格变化影响代币解锁临界点：1%

总结以上，6MV 团队归纳出结论给予项目团队与生态参与者：

1% 规则：若想减少代币价格波动，项目方应在减少代币单次解锁的比例，除了小于 1% 是前提之外，也可以考虑以每日的方式解锁，减少大规模解锁事件的冲击。

当然，还需要考量其他市场因素，例如团队搭配解锁日期公开项目新进展、募资等等，或者是整体市场大环境的影响。不过此规则还是可以作为一个参考，提供自身在市场判断更多的考量点。

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